Había mucho dinero en juego. Según informaciones de los medios, Solidigm podría haber debutado en el Nasdaq el próximo año, recaudando entre 10.000 y 15.000 millones de dólares —unos 9.000 a 13.000 millones de euros— con una valoración de hasta 150.000 millones de dólares, equivalentes a unos 134.000 millones de euros.
Obstáculos desde Seúl
La política también ha influido. A principios de esta semana, el Servicio de Supervisión Financiera de Corea del Sur y la Comisión de Servicios Financieros señalaron que Solidigm estaba sujeta a las nuevas normas contra las denominadas cotizaciones duplicadas. Estas normas pretenden impedir que los conglomerados saquen a bolsa sus filiales por separado y diluyan las participaciones de los accionistas existentes, precisamente una de las principales críticas de los inversores de SK Hynix. Legisladores de los dos principales partidos habían reclamado medidas para proteger a los accionistas. Sin embargo, SK Hynix afirmó que las normas más estrictas no fueron el motivo directo de su retirada.
Solidigm se creó en 2021, cuando SK Hynix adquirió el negocio de memoria flash NAND y unidades de estado sólido de Intel. La empresa tiene su sede en California, pero hasta ahora solo fabrica en Dalian, China. SK Hynix quería utilizar los ingresos de la salida a bolsa para financiar su primera planta en la costa este de Estados Unidos, acercándose así a las grandes empresas tecnológicas estadounidenses y a su creciente demanda de almacenamiento para centros de datos de inteligencia artificial. La decisión no modifica las perspectivas de crecimiento ni las necesidades de inversión de Solidigm, afirmó SK Hynix, que añadió que estudiaría otras opciones de financiación, incluida la inversión directa.
Las acciones de los fabricantes de chips se desploman
La retirada se produce en medio de una fuerte oleada de ventas de acciones tecnológicas y de fabricantes de chips. El jueves, el Nasdaq Composite cayó un 2,6 %, mientras que el índice Philadelphia Semiconductor se desplomó un 6,7 %. El detonante fue el aumento de las dudas sobre si los miles de millones invertidos en infraestructuras de inteligencia artificial llegarán a generar beneficios, alimentadas por los resultados trimestrales de Meta, en los que el gasto en IA redujo el flujo de caja. La semana anterior, las acciones vinculadas a la inteligencia artificial ya habían sufrido fuertes pérdidas.
Las ventas continuaron el viernes en Asia: el índice surcoreano Kospi llegó a caer un 4 % en un momento de la sesión, mientras que el japonés Nikkei 225 perdió un 2 %. Las acciones de SK Hynix llegaron a bajar inicialmente un 4 % tras el anuncio, antes de pasar a terreno positivo más adelante durante la sesión.
«Ya no se trata simplemente de un mercado que castiga a las empresas de inteligencia artificial muy apalancadas y con modelos de financiación cuestionables», escribió Chris Weston, responsable de investigación del bróker Pepperstone, en una nota citada por Business Insider. Los inversores estaban reduciendo su exposición a todo el sector de la IA, añadió, incluidas empresas con balances más sólidos y beneficios consolidados.
SK Hynix ha sido uno de los mayores beneficiarios del auge de la inteligencia artificial gracias a su liderazgo en memoria de alto ancho de banda, un componente esencial de los chips de IA de Nvidia. La empresa entró brevemente este año en el grupo de compañías valoradas en más de un billón de dólares y, en julio, recaudó 26.500 millones de dólares —unos 23.600 millones de euros— mediante una cotización de sus certificados de depósito en el Nasdaq, una de las mayores ofertas de acciones de la historia.
Los competidores también sufren
En el mercado de memoria NAND y unidades de estado sólido, Solidigm compite principalmente con Samsung, Micron, Kioxia y Sandisk. La evolución de sus cotizaciones demuestra por qué difícilmente podría haber elegido un peor momento para salir a bolsa. Según el Korea Herald, las acciones de Sandisk cotizan aproximadamente un 40 % por debajo de su máximo de junio. Micron perdió un 6,3 % el jueves y Samsung Electronics llegó a caer un 3 % el viernes. En estas condiciones, habría resultado difícil alcanzar la valoración que Solidigm esperaba conseguir.
El mercado de salidas a bolsa se paraliza
SK Hynix no es la única empresa que ha dado marcha atrás. Firmus, un operador australiano de centros de datos respaldado por Nvidia, retiró recientemente su salida a bolsa, que aspiraba a alcanzar una valoración de unos 30.000 millones de dólares. Ahora, Firmus planea captar capital mediante financiación privada.
El fabricante finlandés de anillos inteligentes Oura también ha puesto en pausa su salida a bolsa en Estados Unidos, a pesar de lo que describió como una fuerte demanda por parte de los inversores.
Y las empresas que sí consiguen debutar en el mercado se enfrentan a una evolución bursátil muy volátil. La compañía surcoreana de servicios de nube e inteligencia artificial Elice llegó a desplomarse un 32 % durante su debut del martes en el Kosdaq, aunque el tramo reservado a inversores minoristas había recibido una demanda más de 400 veces superior a la oferta. La acción se recuperó un 30 % al día siguiente.
Según RBC Capital Markets, el volumen en dólares de las solicitudes de salidas a bolsa a escala mundial cayó un 33 % en septiembre respecto al mismo mes del año anterior. Wall Street ya atravesaba una sequía de salidas a bolsa a principios de octubre, mientras numerosos candidatos esperaban la salida a bolsa de Anthropic.
Weston espera que la presión vendedora continúe. En un mercado bajista, explica, los vendedores no necesitan nuevos detonantes, porque el propio deterioro de las cotizaciones anima a vender todavía más.
¿Un pánico exagerado?
No todos comparten el pesimismo. La semana pasada, los analistas de Bank of America afirmaron que la caída de las acciones de los fabricantes de chips de memoria parecía excesiva y no reflejaba la buena salud del negocio de la memoria. JPMorgan también consideró que el retroceso podría representar una oportunidad de compra a medio plazo.
Su argumento es que la demanda de memoria para los centros de datos de inteligencia artificial sigue siendo sólida y que los chips de memoria se encuentran actualmente entre los principales cuellos de botella para ampliar las infraestructuras de IA.
Carmen Alvear
Redactora Jefa & Analista Senior
Ensayista, doctora en Filosofía de la Ciencia por la Universidad Complutense de Madrid y crítica literaria. Co-fundadora y directora editorial de Blogmasters.es.
