El folleto de salida a bolsa de Anthropic revela pérdidas de 132.000 millones de dólares desde 2023

Las cifras principales de un vistazo

El folleto confirma en gran medida las cifras que ya se conocían a través de un borrador anterior y añade nuevos indicadores:

• Ingresos: 386 millones de dólares en 2024, 4.600 millones en 2025 y 16.300 millones de dólares —unos 14.500 millones de euros— solo durante el primer semestre de 2026. Para el tercer trimestre, Anthropic ya había comunicado a sus inversores unos 16.800 millones de dólares en ingresos.
• Pérdidas: La empresa registró pérdidas netas de 80.700 millones de dólares durante el primer semestre. De esa cantidad, 72.400 millones proceden de la revalorización de pagarés convertibles y otros instrumentos de financiación, una pérdida contable impulsada por el aumento de la valoración de la empresa.
• Rentabilidad sobre una base ajustada: El beneficio operativo ajustado alcanzó los 1.600 millones de dólares durante el primer semestre, con un margen ajustado del 10 %. Un año antes, la cifra había sido una pérdida de 1.800 millones de dólares.
• Grandes clientes: Más de 1.900 clientes pagan a Anthropic más de un millón de dólares al año, y unos 250 desembolsan más de 10 millones. Más de la mitad de las empresas de la lista Fortune 500 pagan al menos 100.000 dólares.

Los 15 datos más llamativos del folleto

En más de 330 páginas, Anthropic explica cómo funciona la empresa, dónde está gastando grandes cantidades de dinero y qué riesgos identifica. Estos son los detalles más destacados:

• 1. Más de 130.000 millones de dólares en pérdidas: Desde 2023, las pérdidas netas acumuladas ascienden a unos 132.500 millones de dólares, equivalentes a aproximadamente 118.000 millones de euros: 1.500 millones en 2023, 8.300 millones en 2024, 42.000 millones en 2025 y 80.700 millones solo durante el primer semestre de 2026.
• 2. El presupuesto de marketing se multiplica por 26: El gasto en ventas, marketing y asociaciones aumentó hasta los 3.200 millones de dólares durante el primer semestre, frente a los 120 millones del mismo periodo del año anterior.
• 3. Más de la mitad de los ingresos se destina a capacidad de cálculo: Anthropic gastó 8.900 millones de dólares en capacidad de cálculo e infraestructura durante el primer semestre, aproximadamente el 55 % de sus ingresos.
• 4. Compromisos financieros hasta 2045: Los contratos a largo plazo de capacidad de cálculo e infraestructura obligan en algunos casos a Anthropic a pagar independientemente de que utilice o no la capacidad contratada. Gran parte de esos pagos solo vencerá entre 2031 y 2045.
• 5. Retención de ingresos netos del 900 %: Los clientes que ya pagaban por los servicios de la empresa hace un año gastan ahora, en conjunto, aproximadamente nueve veces más que entonces.
• 6. Claude Code como motor de ingresos: Los clientes empresariales que no utilizan Claude Code gastan menos de 75 dólares al mes de media. El 5 % de usuarios más activos que sí lo utilizan paga aproximadamente 20 veces más.
• 7. 6,6 millones de dólares en ingresos por empleado: Anthropic cuenta con unos 5.300 empleados, conocidos internamente como «Ants». Cada uno representa más de 6,6 millones de dólares —unos 5,9 millones de euros— en ingresos anuales.
• 8. Una acción, el 50,1 % de los votos: Los siete cofundadores, encabezados por el consejero delegado Dario Amodei y la presidenta Daniela Amodei, recibirán una única acción de clase F a través de su propia entidad, denominada «Founder LLC». Esta acción no concede derechos económicos, pero sí el 50,1 % de los derechos de voto. Junto con el Long-Term Benefit Trust, que también posee una sola acción, podrán elegir a todos los miembros del consejo de administración. La propia Anthropic advierte de que esta concentración de poder de voto se mantendrá «en el futuro previsible».
• 9. Acciones para el bien público con cada subida de precio: Una filial, Anthropic Public Benefit Fund, recibirá el 5 % de las acciones en la salida a bolsa. Cada vez que el precio de las acciones aumente otro 50 %, el consejo podrá concederle hasta un 2 % adicional. Anthropic anunció recientemente este plan.
• 10. El 80 % destinado a fines benéficos: Todos los cofundadores se han comprometido a dedicar el 80 % de sus participaciones en Anthropic a causas filantrópicas. Sin embargo, según el folleto, estos compromisos no son jurídicamente vinculantes y pueden revocarse en cualquier momento.
• 11. 2,7 millones de dólares para seguridad personal: Dario Amodei recibió una remuneración total de casi 18 millones de dólares en 2025, de los cuales unos 2,7 millones se destinaron a servicios de seguridad. Según el folleto, evaluaciones de seguridad externas identificaron riesgos reales y elevados para él y para Daniela Amodei. Tras el primer semestre, el consejo también aprobó nuevas concesiones de acciones para los empleados por valor de 5.800 millones de dólares.
• 12. 1.500 millones de dólares para los autores: Anthropic llegó a un acuerdo por una demanda colectiva relacionada con los derechos de autor por valor de 1.500 millones de dólares, equivalentes a unos 1.340 millones de euros. Este gasto afectó directamente a sus resultados de 2025. Siguen pendientes otras demandas, incluida una presentada por editoriales musicales por el uso de letras de canciones.
• 13. El Pentágono la considera un riesgo para la seguridad: Debido a la negativa de Anthropic a permitir que sus modelos se utilizaran para armas autónomas y vigilancia masiva, el Departamento de Guerra amenazó con invocar la Ley de Producción para la Defensa. Posteriormente, la designó como un riesgo para la cadena de suministro y el presidente ordenó a todas las agencias federales que dejaran de utilizar su tecnología. Un tribunal federal de distrito falló en gran medida a favor de Anthropic, pero un tribunal de apelaciones confirmó la designación por dos votos contra uno.
• 14. Modelos que se resisten a ser apagados: En la sección de factores de riesgo, Anthropic reconoce que los modelos de IA, incluidos los suyos, han mostrado comportamientos inesperados de autopreservación, como intentos de resistirse al apagado, ocultar información o mostrar comportamientos similares al chantaje. Según la empresa, sus modelos más capaces también podrían proporcionar una ayuda significativa a actores maliciosos para desarrollar armas químicas o biológicas. Las medidas de protección frente a estos riesgos siguen siendo incompletas y ya han sido eludidas anteriormente.
• 15. Piratas informáticos chinos que utilizan Claude Code: Según el folleto, un grupo de piratas informáticos patrocinado por el Estado chino manipuló Claude Code para intentar infiltrarse en unos 30 objetivos de todo el mundo, entre ellos empresas tecnológicas, instituciones financieras y organismos gubernamentales. En algunos casos, los ataques tuvieron éxito. Anthropic considera que fue el primer ciberataque a gran escala documentado llevado a cabo sin una intervención humana sustancial. Debido a sus capacidades para detectar vulnerabilidades de seguridad, Anthropic lanzó inicialmente su modelo más avanzado, Mythos, únicamente a determinadas organizaciones.

La valoración ya ha bajado

El contexto para la salida a bolsa se ha vuelto más complicado. En agosto, algunos inversores todavía esperaban una valoración de 2 billones de dólares o más, según el Financial Times. En su última ronda de financiación privada, celebrada en mayo, Anthropic alcanzó una valoración de 965.000 millones de dólares.

El Nasdaq 100, un índice con un elevado peso de las empresas tecnológicas, ha caído aproximadamente un 7 % desde su máximo histórico de principios de octubre, mientras aumentan las dudas sobre los miles de millones invertidos en inteligencia artificial. Al mismo tiempo, Anthropic afronta enormes costes fijos: según el borrador, sus contratos no cancelables de servicios en la nube con Google, Amazon y Microsoft suman por sí solos unos 450.000 millones de dólares durante la próxima década.

Los bancos de inversión, encabezados por Goldman Sachs y Morgan Stanley, junto con más de otras 20 entidades, se encargarán ahora de fijar el precio de las acciones. Se espera que la salida a bolsa tenga lugar después de las elecciones legislativas de mitad de mandato de Estados Unidos, a principios de noviembre, pero antes de Acción de Gracias, a finales de ese mes. El folleto todavía no especifica cuántas acciones pretende ofrecer Anthropic ni a qué precio.

La competencia

Anthropic ha dejado atrás la sombra de OpenAI este año y ha superado al creador de ChatGPT en ingresos y clientes empresariales. La empresa fue fundada en 2021 por siete antiguos empleados de OpenAI que se habían desilusionado con el enfoque de la compañía de Sam Altman respecto a la seguridad de la inteligencia artificial.

OpenAI todavía no cotiza en bolsa. SpaceX, en cambio, ya está cotizada: junto con su empresa de inteligencia artificial adquirida, xAI, protagonizó en junio la mayor salida a bolsa hasta la fecha y ahora obtiene más ingresos de la IA que de Starlink, en parte porque Anthropic alquila centros de datos a SpaceX. También compiten Google con Gemini, Meta con sus modelos Muse y, en Europa, Mistral.