Nscale pierde a Microsoft antes de su salida a bolsa y su valoración se tambalea

Sin electricidad hasta la década de 2030

Estaba previsto que Microsoft alquilara 23.000 chips de inteligencia artificial de Nvidia en las instalaciones de Essex, de las que era el único cliente anunciado. El acuerdo formaba parte de los miles de millones de dólares que Microsoft se comprometió a invertir en el Reino Unido el año pasado, con motivo de la visita de Estado del presidente Trump. Originalmente, el centro de datos debía entrar en funcionamiento el próximo año. Sin embargo, según The Telegraph, los operadores de la red eléctrica han comunicado a Nscale que no esperan suministrar electricidad hasta la década de 2030. Microsoft declinó hacer comentarios.

Nscale afirma que mantiene su compromiso con el proyecto y con el Reino Unido, y que está explorando fuentes de energía alternativas. La empresa describe su relación con Microsoft como sólida y a largo plazo, y asegura que el «problema de la red eléctrica de Londres y sus alrededores» no afecta a sus otros contratos. Esto es especialmente importante para Nscale: según The Telegraph, Microsoft representa más del 40 % de su cartera total de pedidos. Su otro gran cliente es Anthropic. Este es ya el segundo revés de Nscale en el Reino Unido. En primavera, OpenAI aparcó un centro de datos «Stargate» que tenía previsto construir con Nscale en el noreste de Inglaterra, alegando los elevados precios de la electricidad en el país.

Una valoración bajo presión

El momento es complicado. En septiembre, Nscale presentó su folleto de salida a bolsa ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y tiene previsto cotizar en la Bolsa de Nueva York con el símbolo NSCL. Su objetivo era alcanzar una valoración de unos 30.000 millones de dólares. Según Bloomberg, algunos inversores consideran que una valoración de entre 16.000 y 19.000 millones de dólares sería más adecuada. En su última ronda de financiación privada, Nscale fue valorada en 14.600 millones de dólares. Todavía no se ha tomado ninguna decisión: Nscale sigue trabajando en las observaciones de la SEC y aún no ha comenzado formalmente la comercialización de sus acciones.

Las cifras del folleto explican el escepticismo. En el primer semestre del año, Nscale registró unos ingresos de 140,6 millones de dólares y unas pérdidas netas de aproximadamente 1.000 millones de dólares. Su cartera de pedidos asciende a 103.000 millones de dólares, pero solo 2.600 millones corresponden a contratos que ya están en ejecución. El resto representa capacidad que todavía debe construirse. El caso de Loughton ilustra dónde reside el riesgo: un contrato firmado sirve de poco si el centro de datos no puede recibir electricidad.

Todo el sector atraviesa dificultades

Nscale no es la única empresa con problemas. El operador australiano de centros de datos Firmus canceló recientemente su salida a bolsa, alegando las condiciones del mercado. Según The Information, los directivos del sector esperan que solo entre siete y diez de los cientos de empresas conocidas como neoclouds —proveedores especializados de capacidad de cálculo para inteligencia artificial— sobrevivan. Nvidia respalda a muchas de ellas mediante condiciones de crédito y contratos de arrendamiento, y el fabricante de chips también es inversor en Nscale.

En Europa, Nscale compite con la empresa Nebius, con sede en Ámsterdam y ya cotizada en el Nasdaq, y con la finlandesa Verda, que recientemente alcanzó la categoría de unicornio. Mistral está construyendo sus propios centros de datos en Francia bajo la marca Mistral Compute.

Nscale sigue contando con apoyos destacados. En un evento celebrado en Londres, Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, elogió efusivamente a la empresa y afirmó que podría convertirse en la empresa emergente británica más valiosa de la última década. En su consejo de administración figuran Sheryl Sandberg y Nick Clegg, ambos antiguos altos directivos de Meta.