Las condiciones principales de la operación
Con las nuevas cifras, Anthropic inicia su gira de presentación ante los inversores, conocida como roadshow. Estos son los principales detalles, según Reuters:
- Rango de precios: entre 70 y 78 dólares por acción (unos 63 a 70 euros). Las acciones serán vendidas tanto por la propia Anthropic como por algunos de sus inversores actuales.
- Volumen: hasta 64.400 millones de dólares en el extremo superior del rango de precios.
- Colocación privada: 26.000 millones de dólares (unos 23.400 millones de euros) procedentes de siete inversores principales: Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft y TSMC.
- Importe total: hasta 90.400 millones de dólares.
- Bancos y mercado: Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran el sindicato de entidades aseguradoras, y las acciones cotizarán en el Nasdaq bajo el símbolo «ANT».
De la filtración a la cifra oficial
Las cifras tienen una historia agitada. El lunes, Anthropic envió por correo electrónico a los bancos que participan en la operación un documento que incluía 866,7 millones de acciones a un precio de entre 70 y 80 dólares cada una, lo que suponía captar hasta 69.300 millones de dólares, según informó Reuters. Poco después, un segundo correo electrónico advertía de que los detalles sobre los precios eran incorrectos. En el extremo superior del rango, la versión oficial actual se sitúa ahora unos 5.000 millones de dólares por debajo.
| Indicador | Cifras barajadas anteriormente | Filtración del lunes | Folleto actual |
|---|---|---|---|
| Volumen de la OPI | Entre 80.000 y 100.000 millones de dólares | Hasta 69.300 millones de dólares | Hasta 64.400 millones de dólares |
| Rango de precios por acción | Abierto | Entre 70 y 80 dólares | Entre 70 y 78 dólares |
| Colocación privada | No se conocía | 26.000 millones de dólares | 26.000 millones de dólares |
| Importe total | Hasta 100.000 millones de dólares | Hasta 95.300 millones de dólares | Hasta 90.400 millones de dólares |
| Valoración | Entre 1,5 y 2 billones de dólares | Entre 1,2 y 1,4 billones de dólares (estimaciones) | Hasta 1,405 billones de dólares |
La cifra de 100.000 millones de dólares llevaba semanas circulando en los medios. Hasta la semana pasada, algunas informaciones que citaban a The Wall Street Journal señalaban que Anthropic podría captar solo unos 80.000 millones de dólares. El folleto actual sitúa la cifra incluso por debajo de esa estimación.
Esto también significa que el récord de SpaceX permanece intacto. La compañía espacial de Elon Musk captó 75.000 millones de dólares en junio, con una valoración cercana a los 1,75 billones de dólares, según Reuters. Si se incluyen las acciones adicionales asignadas a los bancos, el importe total ascendió a 86.200 millones de dólares. Anthropic solo supera esa cifra si se incluye la colocación privada.
Más de una cuarta parte procede de empresas de chips y servicios en la nube
Los 26.000 millones de dólares aportados por los inversores principales cambian considerablemente el panorama. Más de una cuarta parte del importe total procedería de empresas de chips y servicios en la nube, en lugar de los mercados bursátiles. Según Reuters, Google también figura entre los socios con los que Anthropic ha asegurado capacidad de computación para los próximos años.
Entre las preocupaciones crecientes de los inversores del sector de la inteligencia artificial, Reuters señala los acuerdos de financiación circular, el riesgo de un exceso de capacidad en infraestructuras y la incertidumbre sobre la rapidez con la que las inversiones en inteligencia artificial se traducirán en ingresos.
Qué implica para la valoración de Anthropic
En el extremo superior del rango de precios, Anthropic alcanzaría una valoración de hasta 1,405 billones de dólares (unos 1,26 billones de euros) sobre una base totalmente diluida, según CNBC. Esto supondría aproximadamente un 46 % más que en su última ronda privada de financiación. En el extremo inferior del rango, el cálculo daría una valoración de unos 1,26 billones de dólares. Las estimaciones del lunes no estaban demasiado alejadas: Shay Boloor, de Futurum Equities, había calculado unos 1,4 billones de dólares a partir de las cifras filtradas, mientras que el diario surcoreano Seoul Economic Daily había informado de una horquilla de entre 1,18 y 1,35 billones de dólares.
El descenso de las expectativas se produjo por etapas. A principios de octubre, Bloomberg informó de que la valoración objetivo podía alcanzar los 2 billones de dólares. Cuando se publicó el folleto informativo, los inversores esperaban una valoración de entre 1,5 y 1,75 billones de dólares. Tras la caída de los mercados que siguió a las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, algunos consideraron que solo una valoración de 1 billón de dólares sería realista. Según Reuters, los posibles inversores presionaron para conseguir una valoración más atractiva, y algunos consideraban que los 1,5 billones de dólares comentados recientemente representaban el límite superior de sus expectativas. Aun así, el rango actual sigue estando muy por encima de la última ronda privada: en su ronda Serie H de 65.000 millones de dólares, celebrada en mayo, Anthropic fue valorada en 965.000 millones de dólares.
Para qué necesita el dinero Anthropic
Según Reuters, Anthropic tiene compromisos de gasto en computación cercanos a los 900.000 millones de dólares, incluidos acuerdos con Amazon y Google. Parte de ellos depende de financiación que escapa al control de la compañía. De acuerdo con el folleto informativo, unos 69.800 millones de dólares vencen en los próximos 12 meses. La propia oferta pública no bastaría para cubrir esa cantidad, ni siquiera en el extremo superior del rango de precios; en cambio, sí sería suficiente si se suma la colocación privada. No obstante, Anthropic ya dispone de 146.600 millones de dólares en activos líquidos.
El negocio sigue creciendo, aunque a un ritmo más lento. En el tercer trimestre, los ingresos aumentaron un 47 % respecto al trimestre anterior, hasta alcanzar los 16.960 millones de dólares (unos 15.200 millones de euros), después de haber registrado un incremento del 144 % en el trimestre precedente. El resultado final mostró unas pérdidas netas de 23.000 millones de dólares, inferiores a las del trimestre anterior.
La competencia
En comparación con sus rivales, Anthropic sigue mostrando una posición sólida. OpenAI ha cancelado su salida a bolsa y ha reducido su ronda de financiación de 30.000 a 20.000 millones de dólares, con una valoración de 1,25 billones de dólares. Según Reuters, Anthropic sería una de las pocas grandes compañías que llegarían a cotizar en bolsa este otoño.
Qué ocurrirá a continuación
El rango de precios anunciado es orientativo. El precio definitivo de la oferta solo se establecerá después de la gira de presentación ante los inversores. La primera jornada de cotización está prevista para el jueves o el viernes de la próxima semana, según The Wall Street Journal. Bloomberg señala que la operación debería completarse antes del Día de Acción de Gracias.
¿Una era de milagros o un riesgo para las carteras de inversión?
La operación se considera la primera gran prueba para determinar cuánto valen los principales laboratorios de inteligencia artificial en los mercados públicos, y las opiniones están muy divididas. En su propio folleto informativo, Anthropic afirma que quiere «dar paso a una era de milagros» y, en el mismo documento, advierte sobre los riesgos existenciales para la humanidad. También enumera amenazas más concretas: sus competidores podrían desarrollar modelos mejores con mayor rapidez y la tecnología podría avanzar más deprisa que las medidas de seguridad.
Jim Cramer, presentador de CNBC, calificó la operación como una prueba crucial de la confianza en las acciones del sector de la inteligencia artificial y afirmó que no veía cómo podría recuperarse el sector en los mercados sin esta salida a bolsa. Por el contrario, los opositores a la OPI exigieron hace apenas unos días en Nueva York que se cancelara por completo, argumentando que las acciones podrían acabar rápidamente en las cuentas de jubilación de los ahorradores a través de los fondos indexados.
Roberto Méndez
Corresponsal Económico y Tecnología
Especialista en economía política europea, soberanía tecnológica industrial y análisis de fondos soberanos en la zona euro. Colaborador habitual en medios internacionales.
