Nvidia sin Huang: qué pasará con sus apuestas por los modelos de pesos abiertos, los acuerdos circulares y China

Tras la dimisión de Jensen Huang, la directora financiera, Colette Kress, está al frente del fabricante de chips por el momento. El consejo de administración ha prometido que las operaciones, los compromisos con los clientes y la hoja de ruta de productos continuarán sin interrupciones. Sin embargo, durante los últimos años, Huang llevó a Nvidia mucho más allá del negocio de los semiconductores: incorporó los modelos abiertos de inteligencia artificial a la estrategia de la compañía, invirtió decenas de miles de millones en sus propios clientes y luchó contra las restricciones a las exportaciones en Washington. Muchas de estas posiciones estaban estrechamente vinculadas a su figura. Esto es lo que podría cambiar.

Modelos de pesos abiertos: desaparece su principal defensor

Ningún directivo del sector tecnológico ha defendido los modelos abiertos de inteligencia artificial con tanta insistencia como Huang. Según sus propios datos, Nvidia ha publicado más de 500 modelos y 250 conjuntos de datos en Hugging Face, incluida la familia Nemotron, destinada a la IA agéntica. Además, tiene previsto invertir 26.000 millones de dólares en modelos abiertos durante los próximos cinco años.

A esto se suma la adquisición de Hugging Face por 12.900 millones de dólares (unos 11.600 millones de euros), que todavía está pendiente de revisión por parte de los organismos reguladores y cuya finalización se espera para el próximo año.

Cuando, según las informaciones publicadas, Anthropic y OpenAI instaron al Gobierno estadounidense a prohibir los modelos chinos de pesos abiertos, Huang organizó una carta abierta en defensa de estos modelos. El documento fue firmado, entre otros, por Microsoft, Meta, IBM y Palantir. Sus argumentos eran los siguientes: según Huang, alrededor del 70 % de los tokens procesados actualmente se ejecutan en modelos abiertos y el 80 % de las start-ups estadounidenses utilizan modelos abiertos chinos.

Por ello, la comunidad del código abierto está preocupada. «Que Jensen deje de ser director ejecutivo sería muy perjudicial para la causa de los modelos abiertos en Estados Unidos», escribió en X el investigador de inteligencia artificial Nathan Lambert.

La postura de Kress respecto a Hugging Face y los modelos abiertos todavía no está clara, según informa TechCrunch. Clément Delangue, director ejecutivo de Hugging Face, afirmó que la compañía seguirá defendiendo el código abierto independientemente de lo que ocurra.

Inversiones arriesgadas: apuestas por sus propios clientes

Bajo el liderazgo de Huang, Nvidia se convirtió en uno de los mayores inversores tecnológicos del mundo. Entre sus principales participaciones destacan:

• OpenAI: La inversión anunciada de hasta 100.000 millones de dólares terminó convirtiéndose en 30.000 millones en la última ronda de financiación.
• Anthropic: Nvidia se ha comprometido a invertir hasta 10.000 millones de dólares, y la empresa saldrá a bolsa la próxima semana.
• Intel: El valor de la participación ha caído de unos 30.000 millones a aproximadamente 13.000 millones de dólares.
• CoreWeave: La participación en este proveedor de servicios en la nube tiene ahora un valor de unos 2.700 millones de dólares, frente a los 4.700 millones anteriores. La participación en Nokia vale alrededor de 1.400 millones, frente a los 2.200 millones anteriores.
• Meta: Más recientemente, Nvidia invirtió 3.000 millones de dólares en una venta de acciones de Meta.
• Europa: Nvidia ha invertido alrededor de 10.000 millones de dólares en la región en un año, una cifra que representa aproximadamente una décima parte de la inversión en start-ups. Entre las empresas beneficiarias figuran Mistral, Lovable y Neura Robotics.

Huang siempre defendió estas participaciones como inversiones estratégicas destinadas a ampliar el ecosistema de Nvidia, y aseguró que cada operación se evaluaba según sus propios méritos comerciales. Kress respaldó estos acuerdos desde su posición como directora financiera. Ahora, sin embargo, será ella quien decida si Nvidia mantiene este ritmo de inversión.

Acuerdos circulares: una red de 530.000 millones de dólares

Aún más delicados son los denominados acuerdos circulares, mediante los cuales Nvidia financia a clientes que utilizan ese dinero para comprar sus chips. Yahoo Finance ha contabilizado compromisos y garantías por valor de unos 530.000 millones de dólares (unos 476.000 millones de euros), según la última documentación trimestral. Entre ellos figuran:

• Garantía para OpenAI: Nvidia garantiza hasta 105.000 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento de un centro de datos de OpenAI en Ohio. Solo tendría que pagar si OpenAI incumple sus obligaciones.
• Alquiler de capacidad de computación: Nvidia prevé pagar unos 65.000 millones de dólares a proveedores de servicios en la nube como CoreWeave para volver a alquilar su capacidad de computación.
• Financiación de Wall Street: Junto con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, Nvidia pretende movilizar más de 500.000 millones de dólares de capital de terceros para financiar centros de datos de inteligencia artificial, respaldando parcialmente el valor residual de las GPU.

Huang siempre rechazó las acusaciones de financiación circular y presentó la capacidad de computación como un activo de infraestructura en el que merece la pena invertir: «En la IA, la capacidad de computación genera ingresos».

Sin embargo, los mercados se han vuelto más escépticos. Las cuentas por cobrar de Nvidia aumentaron recientemente hasta los 63.000 millones de dólares, y ahora los clientes tardan una media de 60 días en pagar sus facturas, frente a los 45 días anteriores. La salida de Huang plantea interrogantes sobre «muchas de estas relaciones circulares», afirmó Liz Thomas, estratega jefe de mercados de SoFi.

China: la batalla contra los controles a la exportación

Durante más de un año, Huang presionó en Washington y en sus declaraciones públicas para que se permitiera nuevamente a Nvidia vender sus chips H200 en China. Su argumento era que difundir la tecnología estadounidense tenía más importancia que los riesgos para la seguridad y que las restricciones a las exportaciones estaban privando principalmente a las empresas estadounidenses de un enorme mercado.

Según Huang, la política de exportaciones de Estados Unidos «ya ha resultado contraproducente en gran medida». También afirmó que la cuota de Nvidia en el mercado chino de aceleradores de inteligencia artificial había caído a cero.

En parte, consiguió su objetivo: el Gobierno estadounidense autorizó a unas diez empresas chinas a comprar chips H200, aunque se queda con el 25 % de los ingresos.

Precisamente en este ámbito es donde el escándalo tiene mayores consecuencias. La relación de Huang con Alice Huang, sospechosa de ser una agente china vinculada a un cliente de Nvidia investigado por contrabando de chips, proporciona un nuevo argumento a quienes defienden controles de exportación más estrictos. Se considera poco probable que su sucesor ejerza la misma presión para defender los negocios en China.

Pesimistas de la IA, regulación y el discurso de la «herramienta»

Huang también fue el opositor más destacado de quienes advierten sobre los peligros existenciales de la inteligencia artificial. «No piensen ni por un segundo que están haciendo un favor a la sociedad simplemente porque están dando la voz de alarma», afirmó en una entrevista con The New York Times.

Mientras Anthropic y OpenAI han ido acercando sus modelos al lenguaje de la conciencia, Huang describió la inteligencia artificial como un sistema diseñado que puede controlarse igual que cualquier otro producto. Calificó el hackeo de agentes en Hugging Face como «simplemente software».

En lugar de reclamar nuevas leyes, apostó por la autorregulación del sector y reunió a más de 100 empresas en torno a la Open Agent Safety Platform de Nvidia.

También fue contundente en materia energética: afirmó que, debido a la inteligencia artificial, el mundo utilizará «muchos más combustibles fósiles» durante los próximos años.

Todavía no está claro quién asumirá este papel. Satya Nadella, director ejecutivo de Microsoft, es considerado la figura más cercana en cuanto a posicionamiento, aunque no organiza alianzas industriales de la misma manera que lo hacía Huang.

Qué queda en Nvidia sin Huang

No hay ninguna garantía de que Nvidia vaya a reinventarse por completo tras su salida. Muchas de las posiciones defendidas por Huang responden a una lógica empresarial que sigue teniendo sentido independientemente de quién dirija la compañía.

Los modelos abiertos también representan un modelo de negocio para Nvidia. Como grandes clientes como Google, Amazon, Microsoft y OpenAI están desarrollando sus propios chips, Nvidia necesita un amplio ecosistema de desarrolladores que entrenen y ejecuten modelos en su hardware.

La compra de Hugging Face ya está acordada contractualmente, las inversiones en OpenAI y Anthropic se han realizado y las garantías no pueden retirarse sin más. Además, Nvidia cuenta con un importante colchón financiero de unos 99.000 millones de dólares en efectivo y valores negociables.

Al mismo tiempo, la presión competitiva está aumentando. AMD sigue una estrategia similar de creación de ecosistemas con sus propias participaciones, como la adquisición de World Labs. Broadcom fabrica chips personalizados para Google y OpenAI, mientras que, en bolsa, Broadcom y AMD han resistido recientemente mucho mejor que Nvidia.

Una primera señal de si Kress continuará con la estrategia de Huang podría llegar el próximo martes, cuando Nvidia presente sus resultados trimestrales.

Apple demuestra que una empresa puede sobrevivir a la pérdida de su figura más representativa. Las circunstancias fueron completamente diferentes: la muerte de Steve Jobs en 2011 fue una tragedia y, también entonces, la compañía parecía inseparable de su fundador.

Sin embargo, bajo el liderazgo de Tim Cook, Apple continuó creciendo a un ritmo aún mayor. Su valor de mercado rondaba los 350.000 millones de dólares en aquel momento. En 2018, Apple se convirtió en la primera empresa estadounidense en superar el billón de dólares de capitalización bursátil y, en 2022, llegó brevemente a los tres billones.